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알리바바: 주식 계속 하락, 계속 구매

Alibaba Hauptsitz
게티 이미지를 통해 공개되지 않은 어쩌면 거짓 / iStock에 의해 사진

기사 논문

Alibaba(BABA)는고성장 중국 소비자 산업에 대한 노출, 디지털화 역풍 및 지배적 인 시장 위치에 대한 노출을 제공하는 등 다양한 긍정적 인 것을 결합한 선도적 인 기술 메가 캡입니다. 주식은 저렴하며 경영진의 지침에 따라 현재 연도는 회사에 매우 성공적이어야합니다. 자본 배분은 어떤 경우에는 다소 불쾌한 것처럼 보이며 투자자가 고려해야 할 위험이 있지만 위험 보상 관점에서 Alibaba는 절대적으로 다른 기술 메가 캡에 비해 매력적으로 보입니다.

알리바바의 가장 최근 분기 실적은 성장 노출과 시장 지배력을 보여줍니다

Alibaba의 회계 연도는 3월 31일에 종료되므로 가장 최근의 분기별 업데이트는 회계 4분기에 대한 것입니다. 이 기간 동안 Alibaba는 Sun Art 통합을 포함하여 일회성 품목에 대해 그 숫자를 조정해야 하지만 전년 대비 64% 엄청난매출을 올렸습니다. 이를 위해 조정되고, 같은 방식으로 수익을 살펴보면 Alibaba는 여전히 분기 동안 매력적인 성장을 보였지만, 매출은 유기적으로 40% 증가했습니다.

 
ChartYCharts의
데이터

40%의 성장률은 역사적 평균에 부합하며, 지난 1년 동안 회사가 납품한 성장을 앞질주고 있습니다. 전년도의 전염병 영향 분기와 비교적 쉽게 비교할 수 있는 기본 효과는 Alibaba가 애널리스트 컨센서스 추정치를 쉽게 상회하는 강력한 성장을 제공할 수 있었던 이유를 설명할 수 있습니다. 아마존(AMZN)미국에서 알리바바의 가장 가까운 피어, 지난 1 년 동안 멀리 방법을 보면, 우리는 매우 유사한 실적을 볼 수 있습니다, 아마존은 가장 최근 분기 동안 44 %의 수익을 성장으로.

알리바바의 매출 성장은 다음과 같은 몇 가지 기둥에 달려 있습니다.

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플랫폼이활성 계정의 수를 정기적으로 계속 증가함에 따라 사용자 증가.

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빠르게 성장하는 중국 중산층으로 소비자 지출 성장은더 많은 사람들이 더 많은 돈을 지출 할 수 있습니다.

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디지털화는전체 소비자 지출의 증가 부분으로 온라인에서 지출됩니다.

후자의 두 가지 요인은 장기적인 메가 트렌드로, 우리는 수년 동안 제자리에 남아 있으며, 일반적으로 중국에서 활동하는 모든 전자 상거래 비즈니스에 유리합니다. 첫 번째 요인, 알리바바의 사용자 성장, 과거에 알리바바의 성공에 중요한 역할을 한 회사 특정 요인, 그리고 그 가능성이 미래에 중요 할 것 이다, 너무. 다양한 제품과 공급업체를 제공하는 Alibaba 플랫폼의 지배력은 Alibaba의 제품이 소비자에게 매력적인 이유를 설명합니다. 이는 중국에서 알리바바의 지배력이 잘 굳어질 것으로 보이기 때문에 당분간은 변하지 않을 것이기 때문에 향후 추가 사용자들이 알리바바의 플랫폼에 몰려들 것으로 예상할 수 있다. 따라서 사용자 성장은 이미 큰 사용자 수의 기본 효과는 Alibaba가 과거에 제공 한 사용자 성장에 비해 향후 몇 년 동안 상대적 성장률을 낮출 가능성이 있지만, 꼬리바람을 계속 유지한다고 믿습니다. 그럼에도 불구하고 Alibaba는 최근 분기에만 2,300만 개의 새로운 MAUs를 추가하여 연간 10% 이상의 성장률을 기록하므로 이는 전혀 무시할 만한 성장 동력이 아닙니다. 3월 31일에 끝난 2021회계연도 실적에 대해 살펴보면 4분기 성장률이 이상치가 아님을 알 수 있습니다. 한 해 동안 매출은 2020회계연도대비 41% 증가했습니다.

이익 성장 - 건전하지만 영업 레버리지 없음

Alibaba의 상위 라인에서 수익으로 초점을 전환할 때 지난 분기와 지난 해 모두에서 수익성이 매력적인 속도로 성장했습니다. 조정된 EBITDA는 2020년 대비 17% 증가한 300억 달러를 기록했습니다. 고청소년 EBITDA 성장은 진공 상태에서 매우 설득력이 있지만, EBITDA는 이 기간 동안 매출 성장률이 크게 저조하다는 점에 유의해야 합니다. 이는 이상적으로EBITDA와 이익이 회사의 최고 라인보다 빠른 속도로 성장하는 것을 보고 싶습니다. 아마존과 다른 많은 주요 기술 회사에서 일어난 일이며, 일반적으로 운영 레버리지의 혜택을 누릴 수 있기 때문에. 한 명의 추가 고객을 지원하기 위한 비례 비용은 낮기 때문에 Amazon과 같은 회사가 창출하는 추가 총 이익의 각 달러가 비례적으로 수익에 기여할 수 있음을 의미합니다. 아마존이 44%의 매출 성장률을 바탕으로 전년 대비 1분기 영업이익을 두 배 이상 늘릴 수 있었던 이유입니다.

 

Alibaba의 경우, 이익은 수익만큼 빠르게 성장하지 는 않았지만 성장 투자로 어느 정도 설명 할 수 있습니다. 예를 들어 Alibaba는 지난 1년 동안 수익성이 없었던 클라우드 비즈니스에 막대한 투자를 하고 있습니다. 이는 크기가 증가함에 따라 클라우드 비즈니스가 결국 주요 수익 센터가 될 수 있으며 아마존의 AWS에서도 마찬가지입니다. 또한 Alibaba는 국제 시장에서 의제 출시에 투자를 계속하고 있습니다. 모든 것이 계획에 따라 진행된다면, 이익은 결국 의미있는 장기 적인 역풍을 볼 수 있으며, 이는 현재평균 이하의 이익 성장률이 반드시 우려의 원인이 아닙니다. 그럼에도 불구하고 알리바바는 다른 많은 기술 회사와 달리 최근 과거에 는 영업 레버리지에서 꼬리바람을 볼 수 없다는 것이 주목할 만합니다. Alibaba는 올해 매출이 30% 이상 증가하여 최소 9,300억 위안으로 성장할 것으로 보고 있으며, 이는 성장 스토리가 아직 끝나지 않았다는 믿음을 강조합니다. 이를 바탕으로 올해와 그 이후의 애널리스트의 추정치는 너무 보수적일 수 있으며, 이는 올해 주당 한 자릿수 의 이익이 될 것으로 예상되기 때문이다.

알리바바의 주식은 재해에 대한 가격이 책정됩니다

Alibaba의 주식은 2020년에 타격을 입은 $320의 고점에서 서면으로 $210까지 떨어졌으며, 이는 주식의 사상 최고치에서 30% 이상 하락했습니다. 알리바바는 물론 최근 몇 달 동안 하락을 경험한 유일한 성장 주식이나 기술 주가 아니지만, 알리바바는 밸류에이션이 결코 높지 않았고 지금까지 는 완전히 저렴해졌다는 사실때문에 여전히 주목할 만한 이상치처럼 보입니다.

Alibaba가 지난 회계 연도에 창출한 주당 조정 주당 순이익을 기준으로 주식은 21배의 후행 수익으로 평가됩니다. 이는 다음 차트에서 볼 수 있듯이, 종종 30배 이상의 수익을 올릴 수 있는 광범위한 시장과 다른 대형 기술 회사와 매우 유리하게 비교됩니다.

ChartYCharts의
데이터

애플(AAPL),아마존, 알파벳 (GOOG)(GOOGL), 마이크로소프트(MSFT),넷플릭스(NFLX),테슬라(TSLA)모두 지금 알리바바보다 훨씬 높은 평가에서 거래. 하나는 중국에 알리바바의 대규모 노출과 중국 규제 당국에 의해 예측할 수없는 행동은 미국 기반의 기술 회사에 비해 할인을 보증주장 할 수 있지만, 나는 현재의 할인이 과장된 것으로 생각합니다.

 

출처: fastgraphs.com

우리는 Alibaba가 200 달러로 돌아 간 후 현재 정상 / 평균 수입 배수보다 명확하게 거래하는 것을 볼 수 있습니다. 향후 몇 년 동안 알리바바의 실적 추정치를 살펴보면 알리바바가 보람있는 투자가 될 것이라고 가정하는 것은 무리가 없는 것 같습니다.

출처: fastgraphs.com

Alibaba가 2023년 순이익의 21배에 불과한 수익을 거래하고 회사의 예상 성장과 시장 지배력으로 인해 더 높은 밸류에이션이 보장될 수 있더라도 주식은 향후 2.5년 동안 매년 중반 청소년의 수익을 제공할 수 있습니다. Alibaba의 주식은 2023년 말에 23배의 수익을 기록하고 연간 수익률은 평균 ~20%에 거래됩니다. 모두 모두, 성장과 다소 낮은 평가의 조합은 알리바바오늘의 가격에 매력적인 선택처럼 보이게, 나는 믿는다, 그래서 난 그냥 알리바바에 내 투자에 추가한 이유입니다.

BABA에 투자할 때 고려해야 할 위험

물론 모든 투자를 통해 위험을 고려해야 합니다. Alibaba의 경우, 이는 주로 중국의 정치적/규제 위험이며, 중국의 잠재적 거시 경제 문제입니다. 현재 중국 경제는 빠르게 성장하고 있으며 소비자 지출 증가는 주요 요인입니다. 이러한 변화가 있을 경우, 알리바바는 현재 중국의 중산층이 지속적으로 소비하는 것과 관련이 있는 것처럼 보이기 때문에 많은 영향을 받을 것입니다.

규제 당국은 독점 문제에 알리바바와 앤트 파이낸셜을 압박하고있다. 최근 알리바바는 30억 달러 미만의 벌금을 부과받았는데, 현재로서는 규제 압박을 종식시켰습니다. 벌금만으로도 알리바바의 주요 문제는 아니며, 이는 불과 몇 주 분량의 현금 흐름과 동일합니다. 여전히, 그것은 물론 더 많은 조사와 미래에 더 많은 벌금이 있을 것 이다 가능, 비록 이것을 지나치게 가능성이 볼 수 없습니다. 나는 중국 규제 당국이 국가의 가장 크고 가장 성공적인 기업 중 하나를 다치게에 관심이 없을 것이라고 생각하지만, 미래의 잠재적 인 소송은 여전히 투자자가 주시해야하는 위험 요소입니다.

 

알리바바 주식은 매수 또는 매도인가요?

알리바바는 위험이 없지만 현재의 가치는 잠재적 인 위험을 차지하는 것보다 더 많다고 생각합니다. Alibaba는 매력적인 성장을 제공하고 있으며 클라우드 컴퓨팅과 같은 고성장 벤처기업에 계속 투자하고 있으며 수익성이 높으며 미국 기반의 동료와 광범위한 시장에 비해 대규모 할인을 통해 주식은 매력적으로 보입니다.

최근 주가가 $200 이상으로 떨어지면서 알리바바에 대한 투자를 늘리기로 결정했으며, 200달러 가량의 낮은 가격으로 구매하는 것은 적어도 2년 동안 주식을 보유할 의향이 있는 사람들에게 매우 보람있는 선택이 될 수 있다고 생각합니다.

나는 개인적으로 알리바바의 경영진이 수익성이 없는 사업 벤처의 일부에 다시 확장하고 또한 주가를 안정시키는 데 도움이 될 것입니다 매수를 통해 소유자에게 현금을 반환보고 싶습니다, 그러나 그없이, 주식은 나에게 견고한 선택처럼 보인다.

 

 

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